Снижение намеченных объемов производства и реализации
продукции вследствие уменьшения производительности труда, про-
стоя оборудования и недоиспользования производственных мощно-
стей, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количест-
ва исходных материалов, повышенного процента брака ведет к не-
дополучению запланированной выручки. Вероятные потери в этом
случае в стоимостном выражении определяются произведением
вероятного суммарного уменьшения объема выпуска продукции и
цены реализации единицы объема продукции.
Снижение цен, по которым намечается реализовать продук-
цию, в связи с недостаточным качеством, неблагоприятным изме-
нением рыночной конъюнктуры, падением спроса приводит к поте-
рям, определяемым произведением вероятного уменьшения цены
7. Риск-менеджмент 305
единицы объема продукции на общий объем намеченной к выпуску
и реализации продукции.
Повышенные материальные затраты, обусловленные перерас-
ходом материалов, сырья, топлива, энергии, ведут к потерям, опре-
деляемым произведением вероятного перерасхода материального
ресурса по каждому виду на цену единицы ресурса. Другие повы-
шенные издержки те, которые могут иметь место вследствие высо-
ких транспортных расходов, торговых издержек, накладных и дру-
гих побочных расходов. Перерасход намеченной величины фонда
оплаты труда возможен из-за превышения расчетной численности
либо выплаты более высокой, чем запланировано, заработной пла-
ты работникам. Возможна также уплата повышенных отчислений и
налогов, если в процессе бизнеса ставки отчислений и итогов изме-
нятся в неблагоприятную для предпринимателя сторону. Не сле-
дует также упускать из виду возможности потерь в виде штра-
фов, естественной убыли, а также обусловленных стихийными
бедствиями, хотя учесть такие потери расчетным образом весьма
сложно.
Имеют место потери и в коммерческом предприниматель-
стве. Так, неблагоприятное изменение (повышение) закупочной
цены товара в процессе осуществления предпринимательского про-
екта, не блокированное условиями договора о закупке, приводит к
потерям, определяемым произведением объема закупок товара в
физическом измерении на вероятное повышение закупочной цены.
Непредвиденное снижение объема закупки в сравнении с намечен-
ным вызывает уменьшение объема реализации. Потеря прибыли
(дохода) исчисляется при этом как произведение снижения объема
закупки на величину прибыли (дохода), приходящейся на единицу
объема реализации товара. Следует учитывать, что уменьшение
объема закупки и реализации может сопровождаться снижением
расходов, ибо, кроме так называемых условно-постоянных расхо-
дов, существуют затраты, пропорциональные объему операции.
Важны также потери товара в процессе обращения (транспор-
тировки, хранения) или потери качества, потребительской ценно-
сти товара, приводящие к снижению его стоимости. Уровень такого
ущерба устанавливается как произведение количества утерянного
товара на закупочную цену или произведение испорченного коли-
чества товара на снижение отпускной цены. Увеличение издержек
обращения по сравнению с намеченными приводит к адекватному
снижению дохода, прибыли. Среди возможных причин повышения
издержек могут быть непредусмотренные пошлины, отчисления,
штрафы, дополнительные расходы. Снижение цены, по которой
реализуется товар, по сравнению с проектной вызывает потери в
размере объема реализации, умноженного на уменьшение цены.
Ограничение объема реализации, обусловленное падением спроса
или потребности в товаре, вытеснением его конкурирующими това-
рами, затруднениями с продажей, способно вызвать потери дохода
306 Раздел II. Управление предприятием
и прибыли, измеряемые произведением объема непроданной про-
дукции на отпускную цену.
Порой достаточно серьезны потери в финансовом предпри-
нимательстве. Финансовое предпринимательство, по сути, это то
же коммерческое, но товаром в этом случае выступают деньги, цен-
ные бумаги, валюта. Следовательно, потери, в целом характерные
для коммерческого предпринимательства, присуши и финансово-
му. Но при оценке финансового риска необходимо учитывать такие
специфические факторы, как неплатежеспособность одного из аген-
тов финансовой сделки, изменение курса денег, валюты, ценных
бумаг, ограничения на валютно-денежные операции, возможные
изъятия определенной части финансовых ресурсов в процессе осу-
ществления предпринимательской деятельности.
Поэтому особенно важен для условий России финансовый риск,
который возникает в сфере отношений предприятия с банками и
другими финансовыми институтами. Финансовый риск деятельно-
сти фирмы обычно измеряется отношением заемных средств к соб-
ственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зави-
сит от кредиторов. Тем серьезнее и финансовый риск, поскольку
ограничение или прекращение кредитования, ужесточение усло-
вий кредита влечет обычно трудности и даже остановку производ-
ства из-за отсутствия сырья, материалов и т. п. Для рынка ценных
бумаг рискованность-свойство почти любой сделки в связи с тем,
что эффективность сделки не полностью известна в момент ее за-
ключения. Некоторое исключение составляют государственные про-
центные бумаги. Но, если принять во внимание непрогнозируемость
инфляции или обменного курса валют, отсутствие риска, даже при-
менительно к векселям казначейства США, вызывает сомнение.
В обязанности финансового менеджера входит обеспечение
снижения всех видов риска, а не только финансового, поскольку
между различными сферами деятельности предприятия не суще-
ствует четких границ. Риск и доход в финансовом менеджменте
рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Они могут
быть ассоциированы как с каким-либо отдельным видом активов,
так и с их комбинацией.
Существуют различные определения понятия "риск", в наибо-
лее общем виде под риском понимают вероятность возникновения
убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируе-
мым вариантом. Можно сформулировать и более детализирован-
ные подходы к определению этого понятия. В частности, риск мо-
жет быть определен как уровень финансовой потери, выражаю-
щейся: в возможности не достичь поставленной цели, в неопреде-
ленности прогнозируемого результата, в субъективности оценки
прогнозируемого результата. Активы, с которыми ассоциируется
относительно больший размер возможных потерь, рассматривают-
ся как более рисковые. Возможна и интерпретация риска как сте-
пени вариабельности дохода, который может быть получен благо-
7. Риск-менеджмент 307
даря владению данным видом активов. Так, государственные цен-
ные бумаги обладают относительно небольшим риском, поскольку
вариация дохода по ним практически равна нулю. Напротив, обык-
новенная акция любой компании представляет собой значительно
более рисковый актив, поскольку доход п( такого рода акциям мо-
жет ощутимо изменяться, варьироваться. Доход, обеспечиваемый
каким-либо активом, состоит из двух элементов: дохода от изме-
нения стоимости актива и дохода от полученных дивидендов.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165