Отношение суммы продаж ко всему итогу средств характери-
зует эффективность использования фирмой всех имеющихся ре-
сурсов независимо от источников их привлечения, т. е. показывает,
сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается пол-
ный цикл производства и обращения, приносящий соответствую-
щий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реа-
лизованной продукции принесла каждая денежная единица акти-
вов. Этот показатель варьируется в зависимости от отрасли, отра-
жая особенности производственного процесса.
Он называется оборачиваемостью активов и рассчитывает-
ся по формуле:
объем реализации
оборачиваемость активов = -------------------------
среднегодовая стоимость активов
При составлении данного показателя для разных компаний или
для одной компании за разные годы необходимо проверить, обеспе-
чено ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов.
Например, если на одном предприятии необоротные активы оцене-
ны с учетом амортизации, начисленной по методу прямолинейного
равномерного списания, а на другом использовался метод ускорен-
ной амортизации, то во втором случае оборачиваемость будет выше,
однако лишь в силу различий в методах бухгалтерского учета. Бо-
лее того, этот показатель при прочих равных условиях будет тем
выше, чем изношеннее необоротные средства предприятия. Отме-
6. Управление финансами предприятия 269
ченные обстоятельства лишний раз указывают на ограниченность
анализа с использованием финансовых коэффициентов и на необ-
ходимость более тщательного подхода к анализу финансового по-
ложения фирмы.
Для более конкретных выводов об оборачиваемости средств
компании необходимо рассмотрение частных показателей оборачи-
ваемости. К ним относятся следующие:
оборачиваемость
дебиторской
задолженности
объем реализации в кредит
среднегодовая стоимость чистой дебиторской
задолженности
оборачиваемость
материально-
производственных
запасов
себестоимость реализованной продукции
среднегодовая стоимость материально-
производственных запасов
оборачиваемость _ себестоимость реализованной продукции
счетов к оплате
среднегодовая стоимость счетов к оплате
продолжительность
операционного цикла
оборачиваемость дебиторской задолженности в днях
+
оборачиваемость материально-производственных
запасов в днях;
оборачиваемость объем реализации
собственного = -----------------------------
капитала среднегодовая стоимость собственного капитала
Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности от-
ражает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или
только счета к получению) превращалась в денежные средства в
течение года. Поскольку объем реализации в кредит редко отража-
ется в отчетности, то, как правило, в числителе используется пока-
затель реализованной продукции.
Несмотря на то, что для анализа данного коэффициента не
существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых коэф-
270 Раздел II. Управление предприятием
фициентов, этот показатель полезно сопоставлять с коэффициен-
том оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход
позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, кото-
рыми предприятие пользуется у других компаний, с теми условия-
ми кредитования, которые предприятие предоставляет другим пред-
приятиям. Показатель оборачиваемости кредиторской задолженно-
сти отражает, сколько требуется оборотов для компании для опла-
ты выставленных ей счетов и векселей.
Показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской за-
долженности можно рассчитать также в днях. Для этого необходи-
мо количество дней в году (используется как 360, так и 365 дней)
разделить на рассмотренные нами показатели.
Важным показателем является также показатель оборачивае-
мости материально-производственных запасов, который отражает
скорость реализации этих запасов. В целом чем выше показатель
оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наи-
менее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную
структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое
положение компании (при прочих равных условиях). Особенно ак-
туально повышение оборачиваемости и снижение запасов при на-
личии большой степени задолженности у компании. В этом случае
давление кредиторов может ощутиться прежде, чем можно что-
либо предпринять с этими запасами, особенно при неблагоприят-
ной конъюнктуре.
Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение обо-
рачиваемости запасов может отражать негативные явления в дея-
тельности предприятия, например, в случае повышения объема
реализации за счет реализации товаров с минимальной прибылью
или вообще без прибыли.
Показатель оборачиваемости запасов также может быть вы-
ражен в днях: в этом случае он показывает, сколько дней требуется
для продажи (без оплаты) материально-производственных запасов.
Помимо рассмотренных показателей могут быть рассчитаны
показатели оборачиваемости материальных необоротных активов,
оборачиваемости собственного капитала и некоторые показатели,
характеризующие эффективность использования рабочей силы.
Показатель оборачиваемости материальных необорот-
ных активов рассчитывается как частное от деления объема реа-
лизованной продукции на среднегодовую стоимость материальных
необоротных активов. Этот показатель называется также показате-
лем фондоотдачи. Повышение коэффициента отдачи помимо уве-
личения объема реализованной продукции может быть достигнуто
как за счет относительно невысокого удельного веса материальных
необоротных активов, так и за счет их более высокого технического
уровня. Разумеется, величина этого коэффициента сильно колеб-
лется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемко-
сти. Общие закономерности здесь таковы, что чем выше коэффици-
6. Управление финансами предприятия 271
ент, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий коэффициент
свидетельствует либо о недостаточном объеме продаж, либо о слиш-
ком высоком уровне вложений в эти виды активов.
Показатель оборачиваемости собственного капитала рас-
считывается как частное от деления объема реализованной про-
дукции на среднегодовую стоимость собственного капитала. Этот
показатель характеризует различные аспекты деятельности: с ком-
мерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо
их недостатки; с финансовой - скорость оборота вложенного капи-
тала; с экономической - активность денежных средств, которыми
рискует акционер. Если коэффициент слишком высок, что означает
значительное превышение уровня продаж над вложенным капита-
лом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и воз-
можность достижения того предела, когда больше участвуют в деле
кредиторы, чем собственники компании. В этом случае увеличива-
ется отношение обязательств к собственному капиталу, а также
риск кредиторов, и компания может иметь серьезные затруднения,
связанные с уменьшением доходов или с общей тенденцией сниже-
ния цен. Низкий коэффициент означает бездействие части собст-
венных средств.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165