(Р - 1) > 0.
б) Метод определения показателя прибыльности. Он за-
ключается в том, что финансовый менеджер определяет
отношение текущей стоимости наличных поступлений к
предполагаемым инвестициям. Решение принимается в том
случае, если отношение больше или равно 1.
в) Метод внутренней нормы прибыли. Он связан с тем, что
определяется дисконтная ставка (уровень скидки) с предпо-
если внутренняя норма прибыли больше или ровна стоимос-
ти инвестиции.
Политика дивидендов также относится к долгосрочным фи-
нансовым решениям. Структура функционирующего капитала
определяется соотношением долгосрочного Кредита, с одной
стороны, а с другой стороны, величиной эмиссии обыкновен-
ных акций. Долг и капитал, полученный за счет выпуска со-
бственных акций, различается способами управления ими, тре-
бованиями дохода и структуры активов, порядком осуществле-
ния налогообложения,
При традиционном подходе к структуре капитала, в том слу-
чае, если действенность финансовых рычагов усиливается, сто-
имость долга обычно остается постоянной, ;а затем начинает
расти (за счет процента), тогда как стоимость акции всегда рас-
"" iптiляпнпн гтч-iуктупой капитал? следует считать ту, при
которой средняя стоимость капитала стремится к минимуму, а,
следовательно, максимизируется стоимость акщий,
Остаточная теория распределения дивиденда предлагает вы-
плачивать девиденд, исходя из суммы, оставшейся после со-
вершения всех возможных инвестиций и прочих производи-
тельных вложений. Эта теория утверждает, что политика диви-
дендов не воздействует на стоимость капитала предприятия и
потому является неэффективной. Однако представители этого
направления, более широко понимающие эту теорию, утверж-
дают, что политика дивидендов весьма эффективна, так как
выплачиваемый дивиденд снижает экономическую неопреде-
ленность акционеров, позволяя им учитывать свои прибыли по
меньшему дисконтному проценту, а, следовательно, повышать
тем самым курс акций.
Довольно эффективной является система принятии решений
о различных типах производственного комбинирования. Основ-
ных типов комбинирования производства три: консолидация,
слияние, холдинг. Консолидацией называется такое объедине-
ние, при котором возникает новое предприятие. Чаще всего в
этом участвуют два предприятия, причем целью такой консо-
лидации обычно бывает переход на выпуск новой для обоих
предприятий продукции.
Слиянием называется такое объединение, при котором со-
храняется юридическое и производственное состояние боль-
шего предприятия,
Холдинговым предприятием называется предприятие, имею-
щее контроль над различными предприятиями (дочерними фир-
мами).
Выбор типа комбинирования имеет большое значение. Мо-
тивами комбинаций служат решения об изменении объемов
производства или его диверсификация, увеличение совокупно-
го капитала предприятия, повышение эффективности управле-
ния, изменение условий налогообложения, повышение уровня
ликвидности. Особо значимым мотивом является действие так
называемого синергетического эффекта. Он образуется благо-
даря тому, что производительность комбинированного произ-
водства, а, следовательно, прибыль выше, чем простая сумма
тех же величин при работе отдельных предприятий.
У финансового менеджера довольно обширное поле дея-
тельности и при умелом ведении бизнеса можно с помощью
инструментов финансового менеджмента добиваться гораздо
более высоких результатов.
Факторинг
В структуре финансового менеджмента важная роль при-
надлежит факторинговым и лизинговым операциям. Ф а к -
торинг представляет соОои операцию, связанную с финан-
сированием краткосрочных требований по товарным сделкам.
Продавец товаров может "передать свои требования должникам
(векселя) факторной компании, уступая ей право собственнос-
ти. Факторная компания берет на себя риск неоплаты приобре-
тенных ею счетов, хотя платежеспособность стоящих за ними
клиентов предварительно проверялась. В результате этой опе-
рации продавец (фирма) получает от факторной компании ве-
личину долга за вычетом процента, а фактор взыскивает с/
должников по истечению срока векселей.
Рассмотрим эту операцию более подробно. Фирма предо-
ставляет факторной компании список своих клиентов. Она со-
общает также, в каком объеме предполагается осуществлять
поставки названным клиентам и в каком объеме для каждого
из этих поставщиков требуется кредитный лимитФакторная
компания проверяет платежеспособность сообщенных ему
фирм с целью определения реальной величины кредитного ли-
мита. В рамках этих кредитных лимитов фирма должна осу-
ществлять свои товарные поставки.
В случае, если должник не выплачивает по счетам-векселям
в установленный срок, выплаты вместо него осуществляет фак-
торная компания. При поставке товара и выставлении счета
поставщик, решивший воспользоваться факторингом, должен
поставить в известность должника о передаче им своих требо-
ваний факторной компании. Он также должен сообщить деби-
тору, что его выплаты должны осуществляться только в адрес
этой компании. Тем самым фактор получает возможность
контролировать платежную дисциплину клиента и вносить кор-
рективы в кредитный лимит. Если факторная компания уста-
навливает кредитные лимиты отдельным дебиторам и поставки
по этим кредитным лимитам уже осуществлены, то факторин-
говая компания незамедлительно оплачивает соответствующие
счета, т. е. до срока платежа по счетам. В этой комбинации за-
ключается особая привлекательность этой формы финансиро-
вания для финансового менеджера: с одной стороны, исчезает
риск не-возврата кредита, а с другой стороны, осуществляется
незамедлительная выплата денежных средств. Обе эти функ-
ции берет на себя фактор, который естественно, начисляет на
них взносы и проценты; за управление счетами, включая взя-
тый на себя кредитный риск, и взнос по факторингу, который
в зависимости от объема сделок может колебаться от 1 до 2%
от суммы по счету, а также за досрочную выплату факторной
компанией средств с учетом обычных процентов ставок, при-
меняемых при контокоррентном кредите,
Особой разновидностью факторинга является между-
народный факторинг. Фирма - поставщик товаров
на зарубежные рынки продает свои требования национальной
факторной компании. А она связывается с факторной компани-
ей в той стране, в которой находится должник. Последняя про-
веряет импортные адреса, определяет возможные кредиты де-
битору и берет на себя риск по кредитным поставкам. Тем са-
мым, для фирмы-поставщика сделка становится полностью бе-
зопасной. Она может быть уверена, что ее счета будут оплаче-
ны в установленный срок или дебитором, или факторинговой
компанией, которая в случае необходимости готова оплатить
счета и до наступления срока платежа, в тех случаях, когда
она берет на себя кредитный риск по соответствующим деби-
торам. Кроме того, международный факторинг создает гаран-
тии проведения операции как с учетом интересов поставщика,
так и правовых положений, действующих в стране импортера.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66
б) Метод определения показателя прибыльности. Он за-
ключается в том, что финансовый менеджер определяет
отношение текущей стоимости наличных поступлений к
предполагаемым инвестициям. Решение принимается в том
случае, если отношение больше или равно 1.
в) Метод внутренней нормы прибыли. Он связан с тем, что
определяется дисконтная ставка (уровень скидки) с предпо-
если внутренняя норма прибыли больше или ровна стоимос-
ти инвестиции.
Политика дивидендов также относится к долгосрочным фи-
нансовым решениям. Структура функционирующего капитала
определяется соотношением долгосрочного Кредита, с одной
стороны, а с другой стороны, величиной эмиссии обыкновен-
ных акций. Долг и капитал, полученный за счет выпуска со-
бственных акций, различается способами управления ими, тре-
бованиями дохода и структуры активов, порядком осуществле-
ния налогообложения,
При традиционном подходе к структуре капитала, в том слу-
чае, если действенность финансовых рычагов усиливается, сто-
имость долга обычно остается постоянной, ;а затем начинает
расти (за счет процента), тогда как стоимость акции всегда рас-
"" iптiляпнпн гтч-iуктупой капитал? следует считать ту, при
которой средняя стоимость капитала стремится к минимуму, а,
следовательно, максимизируется стоимость акщий,
Остаточная теория распределения дивиденда предлагает вы-
плачивать девиденд, исходя из суммы, оставшейся после со-
вершения всех возможных инвестиций и прочих производи-
тельных вложений. Эта теория утверждает, что политика диви-
дендов не воздействует на стоимость капитала предприятия и
потому является неэффективной. Однако представители этого
направления, более широко понимающие эту теорию, утверж-
дают, что политика дивидендов весьма эффективна, так как
выплачиваемый дивиденд снижает экономическую неопреде-
ленность акционеров, позволяя им учитывать свои прибыли по
меньшему дисконтному проценту, а, следовательно, повышать
тем самым курс акций.
Довольно эффективной является система принятии решений
о различных типах производственного комбинирования. Основ-
ных типов комбинирования производства три: консолидация,
слияние, холдинг. Консолидацией называется такое объедине-
ние, при котором возникает новое предприятие. Чаще всего в
этом участвуют два предприятия, причем целью такой консо-
лидации обычно бывает переход на выпуск новой для обоих
предприятий продукции.
Слиянием называется такое объединение, при котором со-
храняется юридическое и производственное состояние боль-
шего предприятия,
Холдинговым предприятием называется предприятие, имею-
щее контроль над различными предприятиями (дочерними фир-
мами).
Выбор типа комбинирования имеет большое значение. Мо-
тивами комбинаций служат решения об изменении объемов
производства или его диверсификация, увеличение совокупно-
го капитала предприятия, повышение эффективности управле-
ния, изменение условий налогообложения, повышение уровня
ликвидности. Особо значимым мотивом является действие так
называемого синергетического эффекта. Он образуется благо-
даря тому, что производительность комбинированного произ-
водства, а, следовательно, прибыль выше, чем простая сумма
тех же величин при работе отдельных предприятий.
У финансового менеджера довольно обширное поле дея-
тельности и при умелом ведении бизнеса можно с помощью
инструментов финансового менеджмента добиваться гораздо
более высоких результатов.
Факторинг
В структуре финансового менеджмента важная роль при-
надлежит факторинговым и лизинговым операциям. Ф а к -
торинг представляет соОои операцию, связанную с финан-
сированием краткосрочных требований по товарным сделкам.
Продавец товаров может "передать свои требования должникам
(векселя) факторной компании, уступая ей право собственнос-
ти. Факторная компания берет на себя риск неоплаты приобре-
тенных ею счетов, хотя платежеспособность стоящих за ними
клиентов предварительно проверялась. В результате этой опе-
рации продавец (фирма) получает от факторной компании ве-
личину долга за вычетом процента, а фактор взыскивает с/
должников по истечению срока векселей.
Рассмотрим эту операцию более подробно. Фирма предо-
ставляет факторной компании список своих клиентов. Она со-
общает также, в каком объеме предполагается осуществлять
поставки названным клиентам и в каком объеме для каждого
из этих поставщиков требуется кредитный лимитФакторная
компания проверяет платежеспособность сообщенных ему
фирм с целью определения реальной величины кредитного ли-
мита. В рамках этих кредитных лимитов фирма должна осу-
ществлять свои товарные поставки.
В случае, если должник не выплачивает по счетам-векселям
в установленный срок, выплаты вместо него осуществляет фак-
торная компания. При поставке товара и выставлении счета
поставщик, решивший воспользоваться факторингом, должен
поставить в известность должника о передаче им своих требо-
ваний факторной компании. Он также должен сообщить деби-
тору, что его выплаты должны осуществляться только в адрес
этой компании. Тем самым фактор получает возможность
контролировать платежную дисциплину клиента и вносить кор-
рективы в кредитный лимит. Если факторная компания уста-
навливает кредитные лимиты отдельным дебиторам и поставки
по этим кредитным лимитам уже осуществлены, то факторин-
говая компания незамедлительно оплачивает соответствующие
счета, т. е. до срока платежа по счетам. В этой комбинации за-
ключается особая привлекательность этой формы финансиро-
вания для финансового менеджера: с одной стороны, исчезает
риск не-возврата кредита, а с другой стороны, осуществляется
незамедлительная выплата денежных средств. Обе эти функ-
ции берет на себя фактор, который естественно, начисляет на
них взносы и проценты; за управление счетами, включая взя-
тый на себя кредитный риск, и взнос по факторингу, который
в зависимости от объема сделок может колебаться от 1 до 2%
от суммы по счету, а также за досрочную выплату факторной
компанией средств с учетом обычных процентов ставок, при-
меняемых при контокоррентном кредите,
Особой разновидностью факторинга является между-
народный факторинг. Фирма - поставщик товаров
на зарубежные рынки продает свои требования национальной
факторной компании. А она связывается с факторной компани-
ей в той стране, в которой находится должник. Последняя про-
веряет импортные адреса, определяет возможные кредиты де-
битору и берет на себя риск по кредитным поставкам. Тем са-
мым, для фирмы-поставщика сделка становится полностью бе-
зопасной. Она может быть уверена, что ее счета будут оплаче-
ны в установленный срок или дебитором, или факторинговой
компанией, которая в случае необходимости готова оплатить
счета и до наступления срока платежа, в тех случаях, когда
она берет на себя кредитный риск по соответствующим деби-
торам. Кроме того, международный факторинг создает гаран-
тии проведения операции как с учетом интересов поставщика,
так и правовых положений, действующих в стране импортера.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66