- руководитель подписки согласовывает взаимоотношения
между менеджерами выпуска и группой агентов-продавцов;
- гарант изучает обоснованность и прибыльность тиража, фи-
нансовую политику эмитента и историю его бизнеса, объем
и сроки погашения займа, определяет валюту выпуска и
процентные ставки по купонам, размеры сертификатов,
имена гарантов размена облигаций и т. д.;
- далее заключается соглашение между менеджерами выпус-
ка, где устанавливаются границы участия каждой стороны,
права менеджеров на перепродажу, подписывается договор
о совместном вкладе капиталов, определяются принципы
подписки и осуществляется совместно или в отдельности
выпуск еврооблигаций в разных местах;
- оговаривается способ рекламы, действия агентов по прода-
же и их комиссионные.
Существует несколько видов еврооблигаций: с фиксирован-
ной и плавающей процентными ставками, с <нулевым купо-
ном>, конвертируемые облигации и т. д. Они во многом схожи
с национальными облигациями, однако существует и евроспе-
цифика,
Наиболее распространенным видом еврооблигаций являются
краткосрочные обязательства с фиксированной процентной
ставкой. Они составляют примерно 2/3 всех еврооблигаций. В
то же время 1/3 еврооблигаций приходится на обязательства с
изменяющейся процентной ставкой. На них приходится каж-
дая третья еврооблигация. Среди этих облигаций преобладают
облигации, индексированные более чем в одной валюте. По
многовалютным (мультивалютным) облигациям процент и сумма
номинала оплачивается в любой предопределенной валюте, так
же, как и в валюте займа в соответствии с предварительно ими
оговоренным паритетом. Такие обязательства выражаются в
различных национальных валютах по желанию кредитора.
Этот тип облигации усиливает валютное страхование для
кредитора. Он может потерпеть убыток лишь в том случае, ес-
ли все валюты, включенные в контракт еврооблигации, деваль-
вируются по отношению к национальной валюте кредитора; Ес-
ли же хотя бы один курс валюты контракта возрастет, то вла-
делец мультивалютной облигации получит прибыль, так как он
103
имеет право получить доход в любой оговоренной в контракте
валюте. Новым типом многовалютной облигации являются об-
лигации, эмитированные в композитных валютах, например, в
экю.
Разновидностью многовалютной облигации является парал-
лельная облигация. Ее номинал включает в себя несколько кре-
дитных сумм в валютах различных стран с обязательным прив-
лечением валюты страны выпуска. По существу параллельная
облигация представляет собой комбинацию группы иностран-
ных облигаций нескольких стран с синхронизацией условий и
сроков выпуска.
Успехом пользуются также еврооблигации с <нулевым ку-
поном>. Как и на национальных рынках, их владельцев привле-
кает высокий процент, который они получат при окончании
срока действия облигации. При этом доход владельца иилиiа-
ции образуется путем дисконтирования, когда цена эмиссии
облигации меньше ее номинала. До момента выплаты дохода по
этим облигациям капитал инвестора не облагается налогом.
Все большее распространение получают правительственные
еврооблигации. Это конвертируемая облигация, которая прода-
ется с опционом или с двойным опционом. Владелец опциона
может конвертировать еврооблигацию либо в обыкновенную
акцию компании по оговоренному заранее валютному курсу,
либо сделать выбор между обыкновенной акцией и облигацией
с фиксированным процентом. Еще одним видом является евро-
облигация с варрантом. Вместе с облигацией с фиксированным
процентом покупается отрывной варрант, позволяющий купить
определенные облигации по оговоренной цене в обозначенный
период времени. Опцион и варрант являются вокорисковым
видом инвестиций. Реализуются они через валюiтiьiх брокеров.
Рынок иностранных валют
Важной составной частью мирового финансового
рынка является рынок иностранных валют, кото-
рый образуется из взаимодействия национальных денежных
систем. В отличие от еврорынка это место встречи продавцов и
покупателей валют не привязано к какой-либо географической
точке, не имеет фиксированного времени открытия и закрытия.
Особенностью рынка иностранных валют является также и то,
что он объединяет валюты с различным режимом национально-
го регулирования. Объект этого рынка - свободно конверти-
руемая валюта. Валюты с ограниченной конвертируемостью иг-
рают незначительную роль.
Рынок иностранных валют выполняет следующие задачи:
- создает условия для обмена национальными деньгами,
обеспечивает связи между огромным количеством обособ-
ленных национальных систем;
- устанавливает эффективный валютный курс;
- служит источником краткосрочных валютных кредитов и уп-
равления ликвидностью в иностранной валюте;
- создает условия для управления валютными рынками путем
поддержания банками валютных позиций друг друга.
Рынок иностранных валют позволяет обменивать валюты не-
только по существующему, но и по будущему курсу. На этом
рынке выделяют текущие операции (вро).), где поставка валюты
осуществляется в течение двух ближайших дней, и форвард-
ные операции (Гог\уагс1), где цена на валюту определяется <сей-
час>, хотя расчеты будут огутцествляться <потом>. Дата поста-
вки валюты называется <датой зачисления денег> (уаiие гiаi.е).
Для ряда валют действуют фьючерные и опционные рынки.
Главными участниками рынка иностранных валют являются
транснациональные коммерческие банки, оперирующие на
двух уровнях. На розничном рынке они имеют дело с клиента-
ми: экспортерами и импортерами, иностранными кредиторами
и инвесторами, иностранными грузополучателями и туристами,
На оптовом рынке корреспондентские связи банков поддержи-
вают интербанковский рынок.
Другим важным участником рынка иностранных валют явля-
ются национальные центральные эмиссионные банки. Они про-
водят в основном операции на рынке <спот>. Из других участ-
ников рынка следует выделить также ТНК, они в основном
осуществляют операции через коммерческие банки и валют-
ные биржи.
Посредником на рынке иностранных валют выступает ва-
лютный брокер, он соединяет продавца и покупателя валюты.
В основном деятельность брокерских фирм связана с клиента-
ми коммерческих банков. В отношениях с иностранными кор-
респондентами банки зачастую связываются между собой не-
посредственно.
Брокер обязан поддерживать анонимность сторон пока
сделка еще не заключена.
Сердцевиной рынка иностранных валют является интер-
банковский рынок. Он образуется из взаимодействия
валютных счетов коммерческих банков. Ресурсы этого рынка
включают в себя ресурсы двух типов: коммерческие и регуля-
ционные. Они принадлежат соответственно коммерческим бан-
кам и центральным эмиссионным банкам. Согласно существую-
щим оценкам, до 30 % официальных (национальных) валютных
ресурсов концентрируется на этом рынке. С их помощью госу-
дарство пытается проводить благоприятную для себя валютную
политику, осуществлять управляемое плавание своей нацио-
нальной валюты.
Задача рынка иностранной валюты - торговля валютой.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66