Перечислите три типа инвестиционных продуктов рынка ценных бумаг.
2. Объясните различия между обеспеченными и необеспеченными займами.
3. Почему регулирующие органы в целом не одобряют различные ограничения,
накладываемые на обыкновенные акции?
4. Приведите три примера производных инструментов.
5. Что представляет собой коллективная инвестиция?
1.4 ПЕРВИЧНЫЕ И ВТОРИЧНЫЕ РЫНКИ
Eсли попытаться дать самые общие определения , то»первичный рынокј - это термин,
который используется для описания тех случаев, когда ценные бумаги впервые появляются на
публичной арене обычно в обмен на денежные средства. »Вторичный рынокј - это термин,
который используется для описания случаев, когда вторые и последующие транши
находящихся в обращении ценных бумаг появляются на публичной арене; это также тот рынок,
на котором обращаются ценные бумаги, которые раньше появились на рынке.
Очень важно отметить, что первичный рынок представляет собой рынок новых эмиссий и
метод, который большинство заемщиков использует для привлечения новых ресурсов. Для
того, чтобы этот рынок работал успешно, жизненно важно, чтобы вкладчики и инвесторы
обладали уверенностью в том, что они не зря вкладывают свои деньги в этот рынок. Слабый
первичный рынок подорвет ликвидность вторичного рынка. Следовательно, существует
потребность в предоставлении точной информации с тем, чтобы инвесторы имели возможность
проводить сравнение с другими формами инвестиций и принимать решения, следует ли
вкладывать деньги в каждый новый выпуск. Другими словами, хороший первичный рынок
должен быть селективным для того, чтобы можно было судить о стоимости.
С другой стороны, эмитент нуждается в хорошем первичном рынке для того, чтобы
предложение на покупку ценных бумаг охватило как можно большую аудиторию
потенциальных инвесторов, что должно позволить ему получить наиболее выгодную цену за
предлагаемые ценные бумаги.
Существует несколько методов листинга ценных бумаг на организованном первичном рынке. В
их число входят:
(1) ПРЯМОЕ ПРИГЛАШЕНИЕ КОМПАНИЕЙ:
Компания приглашает общественность подписаться на ее ценные бумаги по фиксированной
цене через опубликование проспекта эмиссии; все необходимые формальности и андеррайтинг
(гарантия выпуска) выполняются эмиссионной компанией (обычно инвестиционным
банком/компанией по работе с ценными бумагами);
(2) ПРЕДЛОЖЕНИЕ К ПРОДАЖЕ:
Этот метод может использоваться в ситуации, когда кто-то из первоначальных или
существующих акционеров хочет предложить свои акции населению. Компания может
организовать синдикат банков и брокерских фирм, которые приобретают весь выпуск для
распространения среди своих клиентов. Старые акционеры могут получить право первыми
приобрести предлагаемые акции.
(3) ТЕНДЕРНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ:
Инвестору предлагается участвовать в конкурсе на приобретение акций по минимальной цене.
После последнего срока подачи заявок финансовые советники компании рассчитывают »цену
исполненияј, которая позволит компании-эмитенту привлечь максимально требуемое
финансирование, цена исполнения может быть занижена, если компания нацеливает эмиссию
на особенно широкий круг акционеров (большое число акционеров, владеющих небольшим
количеством акций каждый). В результате подачи конкурсных заявок компания может
приобрести гораздо больше средств, чем если бы она позволила спекулятивным инвесторам
заработать на премии за торги первого дня, а такое может произойти, если цена выпуска была
занижена. Если по выпуску кто-то выступает в качестве андеррайтера, то тогда он (выпуск)
будет распродан по минимальной цене тендера.
(4) ЧАСТНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ:
Метод, при котором инвестиционный банк подписывается на предлагаемые акции,
предварительно определив небольшую группу клиентов, которым он затем перепродаст акции.
Или же инвестиционный банк может использоваться в качестве агента и отвечать за поиск
конечных инвесторов для компании-эмитента. Это метод часто бывает дешевле для компании,
чем публичное предложение, так как даже несмотря на то, что цена может быть несколько
занижена для клиентов (для того, чтобы сделать инвестиции более привлекательными и
компенсировать их потенциальную неликвидность), и все-таки это будет меньше, чем
стоимость андеррайтинга, который в данном случае не является необходимостью.
Однако следует заметить, что регулирующие органы рынка ценных бумаг обычно настаивают
на защите интересов инвесторов, что определяется требованием к минимальному числу
акционеров и определенной долей акций, которая должна быть продана населению (обычно
25%). Последнее требование, как правило, выполняется через использование второго
инвестиционного банка или брокерской фирмы, которые и занимаются распространением
акций. Использование такого метода, как размещение, может быть не только более дешевым
методом для маленьких выпусков, но и наиболее быстрым. Здесь также выше вероятность
успешного проведения эмиссии, особенно когда уже есть компании, которые стоят в очереди
на подписку или на продажу, что может поглотить все имеющиеся средства.
(5) ОБРАТНОЕ ПОГЛОЩЕНИЕ ПУТЕМ ОБУСЛОВЛЕННОГО ВЫПУСКА ЦЕННЫХ
БУМАГ:
Метод, при котором частная компания может добиться листинга в ситуации, когда открытое
акционерное общество предлагает свои акции в обмен на возможность покупки активов
частной компании; если контрольный пакет переходит к частной компании, то фактически
может считаться, что она имеет привилегии с точки зрения привлечения средств, так как она
получила листинг.
(6) ДОПУСК АКЦИЙ К КОТИРОВКЕ НА БИРЖЕ:
При использовании этого метода нет необходимости в выпуске новых ценных бумаг, но
акционерный капитал компании должен быть достаточно оплачен для того, чтобы получить
доступ к листингу или котировке на бирже. Следует понимать, что при такой форме
предложения компания не привлекает никаких новых средств. Компания должна предоставить
документ о допуске, но, как правило, от нее не требуется предоставление проспекта эмиссии,
за исключением тех случаев, когда вслед за допуском компания планирует дополнительный
выпуск акций или действия по привлечению средств.
Хотя одна из основных задач, стоящих перед рынком ценных бумаг, состоит в обеспечении
эффективного механизма для привлечения капитала в целях экономического роста, не менее
важным является наличие возможностей для получения прибыли за риск, который берут на
себя те, кто предоставляет капитал. Это подчеркивается инвестиционным афоризмом рынка
ценных бумаг: »Любой дурак умеет покупать, самое важное - это знать, когда продатьј;
другими словами, прибыль не будет прибылью, пока она не будет реализована.
Вторичный рынок состоит из двух частей. Одна из этих частей может быть описана как рынок
для »подержанныхј ценных бумаг. Вторая часть состоит из дополнительных выпусков ценных
бумаг, уже находящихся в обращении, независимо о того, является ли результатом выпуска
привлечение новых средств или нет.
Вышеупомянутые методы представляют собой общие способы получения листинга для ценных
бумаг/компаний.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122
2. Объясните различия между обеспеченными и необеспеченными займами.
3. Почему регулирующие органы в целом не одобряют различные ограничения,
накладываемые на обыкновенные акции?
4. Приведите три примера производных инструментов.
5. Что представляет собой коллективная инвестиция?
1.4 ПЕРВИЧНЫЕ И ВТОРИЧНЫЕ РЫНКИ
Eсли попытаться дать самые общие определения , то»первичный рынокј - это термин,
который используется для описания тех случаев, когда ценные бумаги впервые появляются на
публичной арене обычно в обмен на денежные средства. »Вторичный рынокј - это термин,
который используется для описания случаев, когда вторые и последующие транши
находящихся в обращении ценных бумаг появляются на публичной арене; это также тот рынок,
на котором обращаются ценные бумаги, которые раньше появились на рынке.
Очень важно отметить, что первичный рынок представляет собой рынок новых эмиссий и
метод, который большинство заемщиков использует для привлечения новых ресурсов. Для
того, чтобы этот рынок работал успешно, жизненно важно, чтобы вкладчики и инвесторы
обладали уверенностью в том, что они не зря вкладывают свои деньги в этот рынок. Слабый
первичный рынок подорвет ликвидность вторичного рынка. Следовательно, существует
потребность в предоставлении точной информации с тем, чтобы инвесторы имели возможность
проводить сравнение с другими формами инвестиций и принимать решения, следует ли
вкладывать деньги в каждый новый выпуск. Другими словами, хороший первичный рынок
должен быть селективным для того, чтобы можно было судить о стоимости.
С другой стороны, эмитент нуждается в хорошем первичном рынке для того, чтобы
предложение на покупку ценных бумаг охватило как можно большую аудиторию
потенциальных инвесторов, что должно позволить ему получить наиболее выгодную цену за
предлагаемые ценные бумаги.
Существует несколько методов листинга ценных бумаг на организованном первичном рынке. В
их число входят:
(1) ПРЯМОЕ ПРИГЛАШЕНИЕ КОМПАНИЕЙ:
Компания приглашает общественность подписаться на ее ценные бумаги по фиксированной
цене через опубликование проспекта эмиссии; все необходимые формальности и андеррайтинг
(гарантия выпуска) выполняются эмиссионной компанией (обычно инвестиционным
банком/компанией по работе с ценными бумагами);
(2) ПРЕДЛОЖЕНИЕ К ПРОДАЖЕ:
Этот метод может использоваться в ситуации, когда кто-то из первоначальных или
существующих акционеров хочет предложить свои акции населению. Компания может
организовать синдикат банков и брокерских фирм, которые приобретают весь выпуск для
распространения среди своих клиентов. Старые акционеры могут получить право первыми
приобрести предлагаемые акции.
(3) ТЕНДЕРНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ:
Инвестору предлагается участвовать в конкурсе на приобретение акций по минимальной цене.
После последнего срока подачи заявок финансовые советники компании рассчитывают »цену
исполненияј, которая позволит компании-эмитенту привлечь максимально требуемое
финансирование, цена исполнения может быть занижена, если компания нацеливает эмиссию
на особенно широкий круг акционеров (большое число акционеров, владеющих небольшим
количеством акций каждый). В результате подачи конкурсных заявок компания может
приобрести гораздо больше средств, чем если бы она позволила спекулятивным инвесторам
заработать на премии за торги первого дня, а такое может произойти, если цена выпуска была
занижена. Если по выпуску кто-то выступает в качестве андеррайтера, то тогда он (выпуск)
будет распродан по минимальной цене тендера.
(4) ЧАСТНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ:
Метод, при котором инвестиционный банк подписывается на предлагаемые акции,
предварительно определив небольшую группу клиентов, которым он затем перепродаст акции.
Или же инвестиционный банк может использоваться в качестве агента и отвечать за поиск
конечных инвесторов для компании-эмитента. Это метод часто бывает дешевле для компании,
чем публичное предложение, так как даже несмотря на то, что цена может быть несколько
занижена для клиентов (для того, чтобы сделать инвестиции более привлекательными и
компенсировать их потенциальную неликвидность), и все-таки это будет меньше, чем
стоимость андеррайтинга, который в данном случае не является необходимостью.
Однако следует заметить, что регулирующие органы рынка ценных бумаг обычно настаивают
на защите интересов инвесторов, что определяется требованием к минимальному числу
акционеров и определенной долей акций, которая должна быть продана населению (обычно
25%). Последнее требование, как правило, выполняется через использование второго
инвестиционного банка или брокерской фирмы, которые и занимаются распространением
акций. Использование такого метода, как размещение, может быть не только более дешевым
методом для маленьких выпусков, но и наиболее быстрым. Здесь также выше вероятность
успешного проведения эмиссии, особенно когда уже есть компании, которые стоят в очереди
на подписку или на продажу, что может поглотить все имеющиеся средства.
(5) ОБРАТНОЕ ПОГЛОЩЕНИЕ ПУТЕМ ОБУСЛОВЛЕННОГО ВЫПУСКА ЦЕННЫХ
БУМАГ:
Метод, при котором частная компания может добиться листинга в ситуации, когда открытое
акционерное общество предлагает свои акции в обмен на возможность покупки активов
частной компании; если контрольный пакет переходит к частной компании, то фактически
может считаться, что она имеет привилегии с точки зрения привлечения средств, так как она
получила листинг.
(6) ДОПУСК АКЦИЙ К КОТИРОВКЕ НА БИРЖЕ:
При использовании этого метода нет необходимости в выпуске новых ценных бумаг, но
акционерный капитал компании должен быть достаточно оплачен для того, чтобы получить
доступ к листингу или котировке на бирже. Следует понимать, что при такой форме
предложения компания не привлекает никаких новых средств. Компания должна предоставить
документ о допуске, но, как правило, от нее не требуется предоставление проспекта эмиссии,
за исключением тех случаев, когда вслед за допуском компания планирует дополнительный
выпуск акций или действия по привлечению средств.
Хотя одна из основных задач, стоящих перед рынком ценных бумаг, состоит в обеспечении
эффективного механизма для привлечения капитала в целях экономического роста, не менее
важным является наличие возможностей для получения прибыли за риск, который берут на
себя те, кто предоставляет капитал. Это подчеркивается инвестиционным афоризмом рынка
ценных бумаг: »Любой дурак умеет покупать, самое важное - это знать, когда продатьј;
другими словами, прибыль не будет прибылью, пока она не будет реализована.
Вторичный рынок состоит из двух частей. Одна из этих частей может быть описана как рынок
для »подержанныхј ценных бумаг. Вторая часть состоит из дополнительных выпусков ценных
бумаг, уже находящихся в обращении, независимо о того, является ли результатом выпуска
привлечение новых средств или нет.
Вышеупомянутые методы представляют собой общие способы получения листинга для ценных
бумаг/компаний.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122