Ее осуществляет ФКЦБ или другой орган на основании генеральной лицензии (лицензии на право лицензирования), выдаваемой ФКЦБ.
В законе предусмотрено три вида лицензий:
* профессионального участника рынка ценных бумаг;
* на осуществление деятельности по ведению реестра;
* фондовой биржи. Лицензирующий орган контролирует деятельность про-
фессионального участника рынка ценных бумаг и может отозвать лицензию
при нарушении законодательства РФ. Подробности относительно лицензирова-
ния разных видов деятельности приведены в соответствующих постановлениях
ФКЦБ.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Перечислите разрешенные законодательством виды профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг.
2. В чем различие между брокерской и дилерской деятельностью?
3. В чем различие между депозитарной и клиринговой деятельностью?
4. Кто относится к организаторам торговли на рынке ценных бумаг?
5. Что понимается под системой ведения реестра?
6. Дайте определение номинального держателя.
7. Какие ограничения существуют в законодательстве на совмещение не-
которых видов деятельности?
165
ГЛАВА 15.
ФОРМЫ КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИИ
15.0 ПОНЯТИЕ И ОСОБЕННОСТИ КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Общие сведения о коллективном инвестировании были даны в главе 6.
Здесь рассматривается российская специфика этого типа инвестирования.
В соответствии с Комплексной программой мер по обеспечению прав
вкладчиков и акционеров, утвержденной Указом Президента РФ "Об утвержде-
нии Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционе-
ров" № 408 от 21 марта 1996 г., к коллективным инвесторам относятся:
паевые инвестиционные фонды (открытые и интервальные, а также закры-
тые срочные);
кредитные союзы;
акционерные инвестиционные фонды;
негосударственные пенсионные фонды.
К началу 1997 г. в России существовало около 350 работающих специали-
зированных инвестиционных фондов приватизации, функционировало около 40
инвестиционных фондов, созданных вне приватизационных программ. Быстрыми
темпами развивалась индустрия негосударственных пенсионных фондов (около
800) и страховых компаний (около 2700 компаний), возникло около 130 кре-
дитных союзов.
В экономическом плане понятие "коллективное инвестирование" означает
такую схему организации инвестиционного бизнеса, при которой средства,
осознанно и целенаправленно вложенные мелким инвестором в определенное
предприятие (фонд), аккумулируются в единый пул под управлением профес-
сионального управляющего с целью их прибыльного последующего вложения.
Форма коллективного инвестирования характеризуется одновременно сле-
дующими признаками:
- привлечение средств путем размещения ценных бумаг или заключения
договоров;
- осуществление в качестве основной деятельности инвестирования прив-
леченных средств в ценные бумаги и иное имущество;
- получение основной доли доходов в форме дивидендов, процентов и до-
ходов от сделок, совершаемых с этим имуществом;
- распределение доходов, полученных от инвестирования, между участни-
ками коллективного инвестирования путем выплаты им дивидендов, процентов
или иных выплат.
С точки зрения операционной деятельности коллективные инвесторы имеют
ряд характерных отличительных черт:
- лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику
(управляющему), сами несут риски, связанные с инвестированием;
- управляющий объединяет средства многих лиц (как физических, так и
юридических), обезличивая отдельные взносы в едином денежном пуле и ус-
редняя тем самым указанные риски для участников коллективной инвестици-
онной схемы;
- в отличие от ряда традиционных форм инвестирования (банки, страховые компании, индивидуальные
пенсионные счета и др.) схемы коллективного инвестирования не предполагают обещания заранее
оговоренных фиксированных выплат;
- инвестор, участвующий в коллективных инвестиционных схемах, осведомлен о направлениях
инвестирования собранных средств и имеет в связи с этим возможность выбрать ту схему (форму)
инвестирования, которая в наибольшей степени соответствует его инвестиционным предпочтениям.
В России в настоящее время актуальность системы коллективного инвес-
тирования вызвана, с одной стороны, заинтересованностью населения в на-
дежном и прибыльном способе помещения своих доходов, с другой стороны -
растущими потребностями российских предприятий во внешних негосу-
дарственных источниках финансирования.
Именно коллективные инвесторы призваны стать ключевыми финансовыми
посредниками: с одной стороны - выполнять задачи консолидации средств
мелких инвесторов, обеспечения профессионального управления инвестиция-
ми, диверсификации риска, а с другой стороны - обеспечивать финансирова-
ние предприятий, позволяя широким массам инвесторов владеть ценными бу-
магами не напрямую, а опосредованно.
Интерес населения к формам коллективного инвестирования и, в частнос-
ти, к тем, которые намереваются вкладывать средства в корпоративные цен-
ные бумаги, будет расти в зависимости от следующих факторов:
- тенденция к макроэкономической стабилизации и низким темпам инфля-
ционных процессов;
- проведение Центральным банком политики "плавного и предсказуемого
обменного курса рубля";
- общее снижение банковских процентных ставок;
- все еще высокая, но претерпевающая общее снижение доходность госу-
дарственных ценных бумаг;
- несовершенство механизмов прямого инвестирования, влекущее непомер-
но высокие затраты на его осуществление.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Дайте юридическое и экономическое определения коллективного инвес-
тирования.
2. В чем состоят операционные особенности коллективного инвестирова-
ния?
3. Какие факторы являются определяющими для перспектив развития кол-
лективного инвестирования в России?
15.1 АКЦИОНЕРНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ, ВКЛЮЧАЯ ЧЕКОВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ
ФОНДЫ
Акционерные инвестиционные фонды регулируются Указом Президента "О
мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации госу-
дарственных и муниципальных предприятий" от 7 октября 1992 года № 1186.
Этот указ устанавливает порядок создания инвестиционных фондов, включая
чековые инвестиционные фонды. В нем предусматривается возможность созда-
ния как закрытых, так и открытых инвестиционных фондов. Деятельность ин-
вестиционных фондов регулируется также рядом нормативных актов Минис-
терства финансов и Госкомимущества РФ. При проведении массовой привати-
зации чековые фонды создавались в форме закрытых инвестиционных фондов,
не имеющих прав и обязанностей осуществления выкупа своих акций.
Фонды закрытого типа, как правило, не проводят активных операций с
портфелем, поскольку над ними не довлеет обязательство выкупа акций пе-
ред акционерами. Для них также имеет гораздо меньшее значение текущая
рыночная цена акций и оценка чистых активов (которая производится только
один раз в квартал), поскольку акции фонда торгуются только в организо-
ванных торговых системах.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122
В законе предусмотрено три вида лицензий:
* профессионального участника рынка ценных бумаг;
* на осуществление деятельности по ведению реестра;
* фондовой биржи. Лицензирующий орган контролирует деятельность про-
фессионального участника рынка ценных бумаг и может отозвать лицензию
при нарушении законодательства РФ. Подробности относительно лицензирова-
ния разных видов деятельности приведены в соответствующих постановлениях
ФКЦБ.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Перечислите разрешенные законодательством виды профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг.
2. В чем различие между брокерской и дилерской деятельностью?
3. В чем различие между депозитарной и клиринговой деятельностью?
4. Кто относится к организаторам торговли на рынке ценных бумаг?
5. Что понимается под системой ведения реестра?
6. Дайте определение номинального держателя.
7. Какие ограничения существуют в законодательстве на совмещение не-
которых видов деятельности?
165
ГЛАВА 15.
ФОРМЫ КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИИ
15.0 ПОНЯТИЕ И ОСОБЕННОСТИ КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Общие сведения о коллективном инвестировании были даны в главе 6.
Здесь рассматривается российская специфика этого типа инвестирования.
В соответствии с Комплексной программой мер по обеспечению прав
вкладчиков и акционеров, утвержденной Указом Президента РФ "Об утвержде-
нии Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционе-
ров" № 408 от 21 марта 1996 г., к коллективным инвесторам относятся:
паевые инвестиционные фонды (открытые и интервальные, а также закры-
тые срочные);
кредитные союзы;
акционерные инвестиционные фонды;
негосударственные пенсионные фонды.
К началу 1997 г. в России существовало около 350 работающих специали-
зированных инвестиционных фондов приватизации, функционировало около 40
инвестиционных фондов, созданных вне приватизационных программ. Быстрыми
темпами развивалась индустрия негосударственных пенсионных фондов (около
800) и страховых компаний (около 2700 компаний), возникло около 130 кре-
дитных союзов.
В экономическом плане понятие "коллективное инвестирование" означает
такую схему организации инвестиционного бизнеса, при которой средства,
осознанно и целенаправленно вложенные мелким инвестором в определенное
предприятие (фонд), аккумулируются в единый пул под управлением профес-
сионального управляющего с целью их прибыльного последующего вложения.
Форма коллективного инвестирования характеризуется одновременно сле-
дующими признаками:
- привлечение средств путем размещения ценных бумаг или заключения
договоров;
- осуществление в качестве основной деятельности инвестирования прив-
леченных средств в ценные бумаги и иное имущество;
- получение основной доли доходов в форме дивидендов, процентов и до-
ходов от сделок, совершаемых с этим имуществом;
- распределение доходов, полученных от инвестирования, между участни-
ками коллективного инвестирования путем выплаты им дивидендов, процентов
или иных выплат.
С точки зрения операционной деятельности коллективные инвесторы имеют
ряд характерных отличительных черт:
- лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику
(управляющему), сами несут риски, связанные с инвестированием;
- управляющий объединяет средства многих лиц (как физических, так и
юридических), обезличивая отдельные взносы в едином денежном пуле и ус-
редняя тем самым указанные риски для участников коллективной инвестици-
онной схемы;
- в отличие от ряда традиционных форм инвестирования (банки, страховые компании, индивидуальные
пенсионные счета и др.) схемы коллективного инвестирования не предполагают обещания заранее
оговоренных фиксированных выплат;
- инвестор, участвующий в коллективных инвестиционных схемах, осведомлен о направлениях
инвестирования собранных средств и имеет в связи с этим возможность выбрать ту схему (форму)
инвестирования, которая в наибольшей степени соответствует его инвестиционным предпочтениям.
В России в настоящее время актуальность системы коллективного инвес-
тирования вызвана, с одной стороны, заинтересованностью населения в на-
дежном и прибыльном способе помещения своих доходов, с другой стороны -
растущими потребностями российских предприятий во внешних негосу-
дарственных источниках финансирования.
Именно коллективные инвесторы призваны стать ключевыми финансовыми
посредниками: с одной стороны - выполнять задачи консолидации средств
мелких инвесторов, обеспечения профессионального управления инвестиция-
ми, диверсификации риска, а с другой стороны - обеспечивать финансирова-
ние предприятий, позволяя широким массам инвесторов владеть ценными бу-
магами не напрямую, а опосредованно.
Интерес населения к формам коллективного инвестирования и, в частнос-
ти, к тем, которые намереваются вкладывать средства в корпоративные цен-
ные бумаги, будет расти в зависимости от следующих факторов:
- тенденция к макроэкономической стабилизации и низким темпам инфля-
ционных процессов;
- проведение Центральным банком политики "плавного и предсказуемого
обменного курса рубля";
- общее снижение банковских процентных ставок;
- все еще высокая, но претерпевающая общее снижение доходность госу-
дарственных ценных бумаг;
- несовершенство механизмов прямого инвестирования, влекущее непомер-
но высокие затраты на его осуществление.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Дайте юридическое и экономическое определения коллективного инвес-
тирования.
2. В чем состоят операционные особенности коллективного инвестирова-
ния?
3. Какие факторы являются определяющими для перспектив развития кол-
лективного инвестирования в России?
15.1 АКЦИОНЕРНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ, ВКЛЮЧАЯ ЧЕКОВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ
ФОНДЫ
Акционерные инвестиционные фонды регулируются Указом Президента "О
мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации госу-
дарственных и муниципальных предприятий" от 7 октября 1992 года № 1186.
Этот указ устанавливает порядок создания инвестиционных фондов, включая
чековые инвестиционные фонды. В нем предусматривается возможность созда-
ния как закрытых, так и открытых инвестиционных фондов. Деятельность ин-
вестиционных фондов регулируется также рядом нормативных актов Минис-
терства финансов и Госкомимущества РФ. При проведении массовой привати-
зации чековые фонды создавались в форме закрытых инвестиционных фондов,
не имеющих прав и обязанностей осуществления выкупа своих акций.
Фонды закрытого типа, как правило, не проводят активных операций с
портфелем, поскольку над ними не довлеет обязательство выкупа акций пе-
ред акционерами. Для них также имеет гораздо меньшее значение текущая
рыночная цена акций и оценка чистых активов (которая производится только
один раз в квартал), поскольку акции фонда торгуются только в организо-
ванных торговых системах.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122