Каждый из элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг имеет
свою специфику, и его развитие сопряжено с решением ряда про-
блем. Примером могут служить независимые регистраторы.
Известно, что каждое акционерное общество ведет книгу реестра
акционеров. В этой книге фиксируется, сколько акций кому конкретно
принадлежит и как они перемещаются от одного владельца к другому.
Если акционер потеряет сертификат своих акций, то ведущий ре-
естр узнает из книги, сколько акций принадлежит "растеряхе", и выпи-
шет новый сертификат. Когда выплачиваются дивиденды, их рассыла-
ют по указанным в книге адресам. А когда проходит общее собрание
акционеров, то количество принадлежащих каждому акционеру голо-
сов сверяется с записью.
Понятно, как важно правильное отображение информации в книге.
В нашей стране реестры ведутся самими эмитентами, а точнее — ди-
ректоратом предприятий. Известны случаи, когда эмитенты просто
отказывались регистрировать неугодного им акционера. Бывает, что у
нового владельца концентрируется значительный пакет акций, и вли-
яние администрации, которая тоже владеет акциями, значительно
уменьшается.
Кроме того, если вы купили акции предприятия, то чтобы получить
на них сертификат, необходимо представить определенные докумен-
ты. Но так как вопрос с реестрами в Украине не решен, то нет и стан-
дартов на необходимые документы. И если вы приобрели акции эми-
тента, который находится в другом конце страны, для получения серти-
фиката акций вам придется ехать к нему. Там вам могут сказать, что вы
привезли не все документы или не так их оформили.
Чтобы такого не случалось, существуют независимые регистрато-
ры, т. е. фирмы, которые ведут реестр акционеров нескольких АО.
149
В Украине их несколько, а в странах с более развитым фондовым рын-
ком _ много. Независимыми они называются потому, что на них
(теоретически) не может повлиять эмитент. Если вы купили конт-
рольный или просто значительный пакет акций предприятия, то може-
те не волноваться о том, не отсутствует ли в книге реестра акционеров
запись о вашей собственности.
При развитом фондовом рынке регистраторы имеют корреспон-
дентские связи с регистраторами и депозитариями в других городах.
В России акционерные общества принудили к ведению реестров
независимыми регистраторами, законодательно установив, что АО,
имеющие более 500 акционеров, должны передать ведение реестра
независимому регистратору.
В Украине такого нет, хотя Фонд госимущества делает для этого
все. Принимая во внимание опыт России, многие должностные лица
Фонда госимущества и Кабинета Министров высказываются за при-
нуждение абсолютно всех АО к ведению реестра независимыми ре-
гистраторами. В этом направлении работают и иностранные эксперты.
Сегодня в Украине крупные финансовые посредники — инвест-
фонды, доверительные общества и инвесткомпании — стараются
сконцентрировать вокруг себя независимых регистраторов. Но какие
же они будут независимые, если торговцы акциями — крупные фин-
посредники — смогут указывать, каких акционеров регистрировать,
а каких нет.
В Украине американскую систему "проталкивает" "INTRADOS", ко-
торый выступает за то, чтобы реестры вели множество независимых
регистраторов. В связи с тем, что большинство советников по эконо-
мике в правительстве — американцы, они оказывают наибольшее вли-
яние.
По программе французского агентства "TAGS" в Украине уже
открыто несколько независимых регистраторов.
150
§ 15. ФОНДОВАЯ БИРЖА И СИСТЕМЫ
БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
Фондовая биржа — это постоянно действующий рынок, на ко-
тором осуществляется торговля ценными бумагами. Она представляет
собой основной элемент вторичного рынка ценных бумаг. В предыду-
щих параграфах уже говорилось о том, что существуют первичный и
вторичный рынки ценных бумаг. Первичный рынок способствует росту
капитала и рациональному распределению источников нового инвести-
рования, поскольку на нем продаются и покупаются новые, только что
выпущенные ценные бумаги. На вторичном рынке происходит перепро-
дажа ценных бумаг и их покупка. Разбивку рынка ценных бумаг на
первичный и вторичный можно представить схематично (схема 23).
Рынок ценных бумаг
Первичный рынок
1
Вторичный рынок
Рынок Рынок
первых повторных
эмиссии эмиссии
Фондовые биржи Внебиржевые операции с ценными бумагами
Схема 23. Составные элементы рынка ценных бумаг
Как видим, фондовые биржи представляют собой основной эле-
мент вторичного рынка ценных бумаг. Многие считают, что биржи —
места, где "ловят миг удачи". Это и так, и не совсем так. В первую
очередь, биржи — это места, где компании, продавая свои "шерсы"
(доли в предприятиях), обеспечивают себе финансовую возможность
расширять производство и услуги, делать потребительский продукт
более совершенным. Биржи — важнейший институт капитала. Они
существуют со времени возникновения капитализма, а может быть, су-
ществовали и раньше. Как утверждают историки, учреждения, анало-
гичные биржам, функционировали еще в Вавилоне, Древнем Египте и
151
Финикии. Прототип современных фондовых бирж впервые появился
во Франции в XII в. Парижская биржа "La Bourse" была основана в
1138 году. В XVI и XVII вв. возникли акционерные биржи в Голландии,
Англии, Дании и Германии. Официально же самой старой фондовой
биржей считается Амстердамская "Effectenbeurs", открытая в 1602 г.
и действующая поныне. К началу прошлого века биржи успешно
функционировали почти во всех индустриальных странах.
Однако развитие истории не оставило на месте и биржевые про-
цессы. Многое изменилось в деятельности бирж. Наглядно это пред-
ставляет схема 24.
СТАРЫЕ БИРЖИ
ПОСЕТИТЕЛИ-УЧАСТНИКИ
БИРЖЕВОГО СОБРАНИЯ
I. Случайные
II. Временные
III. Постоянные
1. Несамостоятельные
(от имени и за счет клиента)
НОВЫЕ БИРЖИ
УЧАСТНИКИ ТОРГОВОГО
ПРОЦЕССА
Расчеты с биржей
' I. Разовые посетители 1 плата за право
". Постоянные t торговли
посетители J (биржевой сбор)
II. Брокеры—
поверенные
ЧЛЕНЫ БИРЖЕВОГО ОБЩЕСТВА
2. Самостоятельные:
а) уполномоченные купцов <
(от своего имени, но
за счет клиента): приказчики,
артельщики, конторщики
6) купцы (от своего имени, ^
за свой счет)
• IV. Брокеры—
комиссионеры
• V. Дилеры
биржевой
сбор
Схема 24. Сопоставление действующих лиц на старых
и новых отечественных биржах
Следует заметить, что изменились и само понятие биржи, и круг
обязанностей, и отношение к основным действующим лицам на бир-
же — маклерам. Существенная разница имеется и в трактовке поня-
тия "маклер". На новых биржах это, как правило, ведущий торги, в том
числе и старший или главный маклер. На старых биржах, по описанию
издания "Академия коммерческих знаний", маклеры существовали для
посредничества при заключении биржевых сделок. Имея поручение от
152
покупателя или продавца, маклер сводил своего клиента с нужным
тому лицом или самостоятельно заключал сделку для другого. Двое
маклеров, заключавших между собой сделку, являлись уполномочен-
ными стоявших за их спинами продавца и покупателя. По роду своей
деятельности маклер относился к торговым деятелям и действовал в
личных интересах ради получения процентного вознаграждения (кур-
тажа) со стоимости сделки.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70