чем больший потенциальный риск не-
сет ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она дол-
жна приносить, и наоборот, чем вернее доход, тем ниже его ставка.
Данная задача решается путем приобретения ценных бумаг известных
акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели и
соответствующие индикаторы финансового состояния (схема 17).
Что же касается риска, то следует заметить, что с ним сопряжены все
операции на рынке ценных бумаг. Более подробно рассмотрим это
далее.
В зависимости от того, какие ценные бумаги приобретает инвестор,
он может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инве-
стор склонен к высокой степени риска и приобретает в основном
акции. Консервативный, наоборот, не склонен рисковать и приобре-
тает преимущественно облигации и краткосрочные ценные бумаги.
98
-§iil •э S
0 I ^5 0 5 ; * к* — —
- jS О- ^ 5 >^ °- 5 _. габельност капитала (1 ент эффект пользовани х средств | эельность одственных дов (К43) Цельность х вложений сть продаж *
(0 т i i
Ig х х х 5 §•§• О) 0 а и л с; Ф s н к
S ? ^ и д. s: о G с \О S
St !S h- И X 9" 0 IVO X ь- а
r^ *" 5 oi ^ О •е- 0) с
Ои ЕС
V
1 1 1 а-
^ — X X
о I | ? S^| л ?7 & к
К о S" t ^ "To llfs| 3" X 1ёГО СОСТОИМ И x I*1 » H:I& Й x S ? r m (- Л S О га о =; Q. S х О О с о °iSS s л о. ОбщИЙ KO3CJ оборачиваем Оборачив< запасов Оборачивг эбственных с Коэффи зоизводитель о о со о и It
0 2 х с: и с X
о <в
о X _ 1 ! Y
^
Л
•в- X?J у Н -° у Я г •Tl 2
i
Индикатор - *атели платежеспо отражают возмож риятия погасить к очную задолженнс и легкореализуем средствами) - ффициент абсолю ликвидности (К21) Промежуточный >ициент покрытия )щий коэффициен покрытия (К23) >фициент ликвидн варно-материальн1 ценностей (К24) Структура активо их ликвидности 1 s X X к X (Я ф а> 1 (0 I 0)
(С & ^- ^ т X О п ° X м
о С |° § О ? о "- •е- S а
х U и
——————————————————————————————————— и о
....._..... С О. О I-
X ^
g и vo .~ О 5 - х х 'X . S!
Показатели финансовой устойчивости (характеризу степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов) - Коэффициент независимое (показывает долю собствен средств в стоимости имущества) (К„) Удельный вес заемных средств в стоимости имущества (К12) Соотношение заемных и с ственных средств (коэфф циент задолженности) (К Удельный вес собственн и долгосрочных заемнь Удельный вес дебиторск задолженности (К15) Схема 1 Методика расчета инди
1 1 .
7*9-247
99
Методика расчета индикаторов финансового состояния предприятия
_
собственные средства
стоимость имущества
сумма задолженности
собственные средства '
дебиторская задолженность
К12 =
сумма задолженности
стоимость имущества
., долгосрочные
собственные заемные
средства + Средства .
стоимость имущества
К21 =
стоимость имущества
денежные средства + краткосрочные финансовые вложения
краткосрочные обязательства
денежные
краткосрочные
К22 =
дебиторская
задолженность
краткосрочные обязательства
средства
вложения
задолженность
запасы
затраты
краткосрочные обязательства
К24 =
запасы и затраты
денежные
средства
дебиторская
задолженность
краткосрочные обязательства
Кзз=^
К41 =
выручка от реализации
стоимость имущества
365
К32
балансовая прибыль
К34 =
стоимость имущества
балансовая прибыль
К42 =
предположительное ожидание
денежных расходов
себестоимость
реализованной продукции
стоимость запасов и затрат '
выручка от реализации
собственные средства
чистая прибыль
стоимость имущества
-100%;
К44 =
ОС + МПТ оборотные средства
доходы по ценным бумагам от доли
стоимость финансовых вложений
балансовая прибыль
100%;
выручка от реализации
-100%.
100
Управление портфелем ценных бумаг означает планирование, ана-
лиз и регулирование состава портфеля, его формирование и поддер-
жание для достижения поставленных перед ним целей при сохранении
необходимого уровня его ликвидности и минимизации связанных с
ним расходов. Для лучшего понимания того, что представляет собой
на практике управление портфелем ценных бумаг, необходимо усво-
ить ряд терминов.
Цели портфеля. Стандартными целями инвестирования в ценные
бумаги в классическом западном анализе являются:
— доходность (получение процента или дивиденда);
— сохранение капитала;
— обеспечение прироста капитала (на основе роста курсовой
стоимости ценных бумаг).
Эти цели могут быть в известной степени альтернативными и соот-
ветствовать различным типам портфелей ценных бумаг. Например,
если ставится цель достижения получения высокой эффективности
вложения средств, то предпочтение может быть отдано "агрессив-
ным" портфелям, состоящим из низколиквидных и высокорискован-
ных ценных бумаг молодых компаний, способных, однако, принести вы-
сокие проценты, если удачно сложатся дела. И наоборот, если наибо-
лее важным для инвестора является обеспечение сохранности и при-
ращения капитала, то в портфель будут включены ценные бумаги,
обладающие большой ликвидностью, выпущенные известными эми-
тентами, с небольшими рисками и заранее ожидаемыми средними или
небольшими процентными выплатами. В Украине в условиях с дефи-
цитной инфляционной экономикой, падающими объемами производ-
ства и все углубляющимся процессом изменения структуры собствен-
ности система целей портфеля может видоизменяться и выглядеть
следующим образом:
— сохранность и приращение капитала (в отношении ценных бу-
маг с растущей курсовой стоимостью);
— приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения
могут заменять наличность;
— доступ (через приобретение ценных бумаг) к дефицитным про-
дукции и услугам, имущественным и неимущественным правам;
— расширение сферы влияния и перераспределение собственнос-
ти, создание холдинговых и цепных структур;
— спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабиль-
ного, ненаполненного рынка ценных бумаг;
101
_ производные цели (зондирование рынка, страхование от излиш-
них рисков и т. д.).
С течением времени могут меняться инвестиционные цели вклад-
чика, что ведет к изменению состава портфеля. Пересмотр портфеля
сводится к определению соотношения доходности и риска входящих
в него бумаг. По результатам анализа принимается решение о воз-
можной продаже какой-либо ценной бумаги и приобретении при не-
обходимости новой.
Поскольку управление портфелем ценных бумаг — весьма ответ-
ственное и интересное дело, остановимся более подробно на таких
понятиях, как "ликвидность портфеля", "риск портфеля", "виды ценных
бумаг, являющиеся объектом портфельного инвестирования".
Ликвидность портфеля ценных бумаг может рассматриваться
с двух позиций:
— как способность быстрого превращения всего портфеля цен-
ных бумаг или его части в денежные средства (с небольшими расхо-
дами на реализацию и при отсутствии значительных потерь в курсо-
вой стоимости);
— как способность своевременного погашения обязательств пе-
ред кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за
счет которых был сформирован портфель ценных бумаг.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70
сет ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она дол-
жна приносить, и наоборот, чем вернее доход, тем ниже его ставка.
Данная задача решается путем приобретения ценных бумаг известных
акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели и
соответствующие индикаторы финансового состояния (схема 17).
Что же касается риска, то следует заметить, что с ним сопряжены все
операции на рынке ценных бумаг. Более подробно рассмотрим это
далее.
В зависимости от того, какие ценные бумаги приобретает инвестор,
он может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инве-
стор склонен к высокой степени риска и приобретает в основном
акции. Консервативный, наоборот, не склонен рисковать и приобре-
тает преимущественно облигации и краткосрочные ценные бумаги.
98
-§iil •э S
0 I ^5 0 5 ; * к* — —
- jS О- ^ 5 >^ °- 5 _. габельност капитала (1 ент эффект пользовани х средств | эельность одственных дов (К43) Цельность х вложений сть продаж *
(0 т i i
Ig х х х 5 §•§• О) 0 а и л с; Ф s н к
S ? ^ и д. s: о G с \О S
St !S h- И X 9" 0 IVO X ь- а
r^ *" 5 oi ^ О •е- 0) с
Ои ЕС
V
1 1 1 а-
^ — X X
о I | ? S^| л ?7 & к
К о S" t ^ "To llfs| 3" X 1ё
0 2 х с: и с X
о <в
о X _ 1 ! Y
^
Л
•в- X?J у Н -° у Я г •Tl 2
i
Индикатор - *атели платежеспо отражают возмож риятия погасить к очную задолженнс и легкореализуем средствами) - ффициент абсолю ликвидности (К21) Промежуточный >ициент покрытия )щий коэффициен покрытия (К23) >фициент ликвидн варно-материальн1 ценностей (К24) Структура активо их ликвидности 1 s X X к X (Я ф а> 1 (0 I 0)
(С & ^- ^ т X О п ° X м
о С |° § О ? о "- •е- S а
х U и
——————————————————————————————————— и о
....._..... С О. О I-
X ^
g и vo .~ О 5 - х х 'X . S!
Показатели финансовой устойчивости (характеризу степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов) - Коэффициент независимое (показывает долю собствен средств в стоимости имущества) (К„) Удельный вес заемных средств в стоимости имущества (К12) Соотношение заемных и с ственных средств (коэфф циент задолженности) (К Удельный вес собственн и долгосрочных заемнь Удельный вес дебиторск задолженности (К15) Схема 1 Методика расчета инди
1 1 .
7*9-247
99
Методика расчета индикаторов финансового состояния предприятия
_
собственные средства
стоимость имущества
сумма задолженности
собственные средства '
дебиторская задолженность
К12 =
сумма задолженности
стоимость имущества
., долгосрочные
собственные заемные
средства + Средства .
стоимость имущества
К21 =
стоимость имущества
денежные средства + краткосрочные финансовые вложения
краткосрочные обязательства
денежные
краткосрочные
К22 =
дебиторская
задолженность
краткосрочные обязательства
средства
вложения
задолженность
запасы
затраты
краткосрочные обязательства
К24 =
запасы и затраты
денежные
средства
дебиторская
задолженность
краткосрочные обязательства
Кзз=^
К41 =
выручка от реализации
стоимость имущества
365
К32
балансовая прибыль
К34 =
стоимость имущества
балансовая прибыль
К42 =
предположительное ожидание
денежных расходов
себестоимость
реализованной продукции
стоимость запасов и затрат '
выручка от реализации
собственные средства
чистая прибыль
стоимость имущества
-100%;
К44 =
ОС + МПТ оборотные средства
доходы по ценным бумагам от доли
стоимость финансовых вложений
балансовая прибыль
100%;
выручка от реализации
-100%.
100
Управление портфелем ценных бумаг означает планирование, ана-
лиз и регулирование состава портфеля, его формирование и поддер-
жание для достижения поставленных перед ним целей при сохранении
необходимого уровня его ликвидности и минимизации связанных с
ним расходов. Для лучшего понимания того, что представляет собой
на практике управление портфелем ценных бумаг, необходимо усво-
ить ряд терминов.
Цели портфеля. Стандартными целями инвестирования в ценные
бумаги в классическом западном анализе являются:
— доходность (получение процента или дивиденда);
— сохранение капитала;
— обеспечение прироста капитала (на основе роста курсовой
стоимости ценных бумаг).
Эти цели могут быть в известной степени альтернативными и соот-
ветствовать различным типам портфелей ценных бумаг. Например,
если ставится цель достижения получения высокой эффективности
вложения средств, то предпочтение может быть отдано "агрессив-
ным" портфелям, состоящим из низколиквидных и высокорискован-
ных ценных бумаг молодых компаний, способных, однако, принести вы-
сокие проценты, если удачно сложатся дела. И наоборот, если наибо-
лее важным для инвестора является обеспечение сохранности и при-
ращения капитала, то в портфель будут включены ценные бумаги,
обладающие большой ликвидностью, выпущенные известными эми-
тентами, с небольшими рисками и заранее ожидаемыми средними или
небольшими процентными выплатами. В Украине в условиях с дефи-
цитной инфляционной экономикой, падающими объемами производ-
ства и все углубляющимся процессом изменения структуры собствен-
ности система целей портфеля может видоизменяться и выглядеть
следующим образом:
— сохранность и приращение капитала (в отношении ценных бу-
маг с растущей курсовой стоимостью);
— приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения
могут заменять наличность;
— доступ (через приобретение ценных бумаг) к дефицитным про-
дукции и услугам, имущественным и неимущественным правам;
— расширение сферы влияния и перераспределение собственнос-
ти, создание холдинговых и цепных структур;
— спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабиль-
ного, ненаполненного рынка ценных бумаг;
101
_ производные цели (зондирование рынка, страхование от излиш-
них рисков и т. д.).
С течением времени могут меняться инвестиционные цели вклад-
чика, что ведет к изменению состава портфеля. Пересмотр портфеля
сводится к определению соотношения доходности и риска входящих
в него бумаг. По результатам анализа принимается решение о воз-
можной продаже какой-либо ценной бумаги и приобретении при не-
обходимости новой.
Поскольку управление портфелем ценных бумаг — весьма ответ-
ственное и интересное дело, остановимся более подробно на таких
понятиях, как "ликвидность портфеля", "риск портфеля", "виды ценных
бумаг, являющиеся объектом портфельного инвестирования".
Ликвидность портфеля ценных бумаг может рассматриваться
с двух позиций:
— как способность быстрого превращения всего портфеля цен-
ных бумаг или его части в денежные средства (с небольшими расхо-
дами на реализацию и при отсутствии значительных потерь в курсо-
вой стоимости);
— как способность своевременного погашения обязательств пе-
ред кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за
счет которых был сформирован портфель ценных бумаг.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70