Кон-
вертация может производиться на самых различных условиях. Напри-
мер, эмитент может погасить облигацию, обменяв ее на акцию либо на
более доходную облигацию. Типичным случаем конвертации одних
облигаций в другие является такой, когда номинальная стоимость об-
лигации следующего выпуска увеличивается на величину дохода по
конвертируемой облигации, а процент при этом остается неизменным.
Например, эмитент выпустил 1 января 1994 г. конвертируемую обли-
гацию с номинальной стоимостью 100 ден. ед. сроком на 6 месяцев
под 10% годовых. Начиная с 1 июля 1994 г., он может погасить ука-
занную облигацию, обменяв ее на облигацию нового выпуска, напри-
мер, снова сроком на 6 месяцев под 10% годовых. Номинальная сто-
имость новых облигаций уже будет равна 105 ден. ед.
53
В практике развитых зарубежных стран краткосрочные конвертируе-
мые облигации особенно часто выпускаются государством и муници-
пальными органами. Погашение одних облигаций путем выдачи новых
выгодно для эмитента. Оно представляет собой способ продления сро-
ков пользования заемными денежными средствами. В Украине в насто-
ящее время такие облигации не выпускаются.
Термин "беспроцентные облигации" (bonds without interest)
можно использовать в различных ситуациях. В одних случаях как си-
ноним понятий "дисконтная", или "конвертируемая", облигация, в дру-
гих — как вполне самостоятельное значение. Предположим, эмитент
решил освоить новую линию товара, который пользуется спросом у
населения. Для того чтобы это осуществить, он решил получить не-
обходимое количество заемных денежных средств путем выпуска об-
лигаций для населения. Это означает, что номинальная стоимость,
указанных облигаций будет небольшой. Кроме того, в условиях вы-
пуска эмитент укажет, что выпускаемые облигации являются беспро-
центными, т. е. будут продаваться по номинальной цене; при этом
проценты в денежной форме при погашении выплачиваться не будут.
Вместо этого он обязуется начиная с определенной даты (даты по-
гашения) отдавать собственнику облигации соответствующее количе-
ство товаров по льготной цене (т. е. со скидкой). Это один из при-
меров выпуска беспроцентных облигаций.
Срочные и бессрочные облигации;
облигации долгосрочного погашения
Срочные облигации (time bonds) выпускаются на конкретно опреде-
ленный срок, по истечении которого эмитент обязуется погасить их. В
условиях выпуска эмитент должен указать, являются ли выпускаемые об-
лигации срочными или бессрочными, и если они выпускаются на опреде-
ленный период, он должен указать, на какой именно.
В зависимости от длительности указанного срока облигации приня-
то делить на краткосрочные (short term), среднесрочные (medium
term) и долгосрочные (long term).
В зарубежной литературе, в частности в США, для обозначения крат-
ко-, средне- и долгосрочных облигаций используются самостоятельные
термины: краткосрочные облигации называются "bills", среднесроч-
ные — "notes" и долгосрочные — "bonds". В связи с тем, что в Европе
облигации выпускаются в евродолларах, многие страны в международ-
54
ном обиходе используют эти же термины для обозначения соответствую-
щего вида облигаций. Под евродолларами обычно понимают доллары
США, которые находятся в обращении за пределами США, главным обра-
зом в Европе. В соответствии с этим под бессрочными (bonds without time
limit) следует понимать облигации, выпускаемые эмитентом без взятия на
себя обязательств по их погашению. Иногда говорят, что бессрочные об-
лигации выпускают "навечно", и поэтому их еще называют "вечными"
(eternal bonds). Само собой разумеется, что бессрочные облигации не
могут быть дисконтными. Они являются только процентными. По таким
облигациям доход выплачивается большей частью один раз в квартал или
один раз в полгода. По прошествии нескольких лет годовой размер про-
цента может изменяться.
При выпуске облигаций с правом досрочного погашения (callable
bonds) эмитент в условиях выпуска сообщает все сведения, которые он
обычно сообщает при выпуске срочных облигаций, однако при этом
резервирует за собой право на досрочное погашение долга. Такое
резервирование не может быть безграничным, и поэтому эмитент обя-
зан сообщить, по истечении какого срока он может воспользоваться
указанным правом. Например, облигации номинальной стоимостью в
1000 дол. США выпускаются сроком на 2 года под 10% годовых с
правом досрочного погашения через полтора года. Это означает, что
до истечения полутора лет эмитент не может воспользоваться своим
правом, а начиная с даты истечения этого срока — может.
Резервирование права не означает, что эмитент обязательно им восполь-
зуется. Если же он решил сделать это, то должен заблаговременно сооб-
щить об этом собственникам облигаций. Выплата доходов по таким облига-
циям осуществляется в таком же порядке, в каком бы она производилась,
если бы выпускаемые облигации имели фиксированный срок "жизни".
Обеспеченные и необеспеченные облигации
Эмитент может выпускать облигации обеспеченные (securedbonds)
и необеспеченные (unsecured bonds). Обеспечение влияет на степень
надежности облигаций. Выпуск обеспеченных облигаций означает, что
эмитент гарантирует выполнение своих обязательств в части как возвра-
та основной суммы долга, так и выплаты доходов по нему. При этом ис-
ключается возможность неполного возврата, неполной выплаты дохода
или несвоевременного их осуществления.
В качестве обеспечения могут выступать предметы недвижимости,
государственные ценные бумаги и другие средства, достаточные для по-
55
крытия долга. В случае выпуска обеспеченных облигаций эмитент в
условиях выпуска обычно указывает, какие именно средства являются
средствами обеспечения. Например, он может заявить, что определенные
облигации обеспечены недвижимостью (mortgages backed bonds) либо
ценными бумагами (securities backed bonds).
Когда эмитентом является государство или муниципальные орга-
ны, считается, что их облигации всегда обеспечены (даже если об этом
не говорится в условиях выпуска) в силу того, что они не могут обан-
кротиться или исчезнуть внезапно. Иными словами, они гарантирова-
ны "добрым именем эмитента" (in good faith). Кроме того, государ-
ственные и местные облигации считаются обеспеченными ввиду нали-
чия у государства и муниципальных органов права собирать и уста-
навливать налоги (fax powers).
Если эмитент выпускает необеспеченные облигации, он должен со-
общить об этом в условиях выпуска.
Обеспеченность или необеспеченность облигаций влияет на раз-
мер дохода по ним. Обеспеченные облигации являются надежными, и
поэтому процент по ним устанавливается меньший, чем процент по
необеспеченным облигациям.
Облигации свободного и ограниченного обращения,
а также без права обращения
В зависимости от целей эмитент может выпускать облигации на усло-
виях свободного обращения, с ограниченным обращением и без пра-
ва обращения.
Свободное обращение облигаций предполагает, что они могут сво-
бодно переходить из собственности одних инвесторов в собствен-
ность других. При этом условия купли-продажи являются предметом
договоренности между сторонами. Выпуская такие облигации, эми-
тент не устанавливает никаких ограничений на их обращение.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70
вертация может производиться на самых различных условиях. Напри-
мер, эмитент может погасить облигацию, обменяв ее на акцию либо на
более доходную облигацию. Типичным случаем конвертации одних
облигаций в другие является такой, когда номинальная стоимость об-
лигации следующего выпуска увеличивается на величину дохода по
конвертируемой облигации, а процент при этом остается неизменным.
Например, эмитент выпустил 1 января 1994 г. конвертируемую обли-
гацию с номинальной стоимостью 100 ден. ед. сроком на 6 месяцев
под 10% годовых. Начиная с 1 июля 1994 г., он может погасить ука-
занную облигацию, обменяв ее на облигацию нового выпуска, напри-
мер, снова сроком на 6 месяцев под 10% годовых. Номинальная сто-
имость новых облигаций уже будет равна 105 ден. ед.
53
В практике развитых зарубежных стран краткосрочные конвертируе-
мые облигации особенно часто выпускаются государством и муници-
пальными органами. Погашение одних облигаций путем выдачи новых
выгодно для эмитента. Оно представляет собой способ продления сро-
ков пользования заемными денежными средствами. В Украине в насто-
ящее время такие облигации не выпускаются.
Термин "беспроцентные облигации" (bonds without interest)
можно использовать в различных ситуациях. В одних случаях как си-
ноним понятий "дисконтная", или "конвертируемая", облигация, в дру-
гих — как вполне самостоятельное значение. Предположим, эмитент
решил освоить новую линию товара, который пользуется спросом у
населения. Для того чтобы это осуществить, он решил получить не-
обходимое количество заемных денежных средств путем выпуска об-
лигаций для населения. Это означает, что номинальная стоимость,
указанных облигаций будет небольшой. Кроме того, в условиях вы-
пуска эмитент укажет, что выпускаемые облигации являются беспро-
центными, т. е. будут продаваться по номинальной цене; при этом
проценты в денежной форме при погашении выплачиваться не будут.
Вместо этого он обязуется начиная с определенной даты (даты по-
гашения) отдавать собственнику облигации соответствующее количе-
ство товаров по льготной цене (т. е. со скидкой). Это один из при-
меров выпуска беспроцентных облигаций.
Срочные и бессрочные облигации;
облигации долгосрочного погашения
Срочные облигации (time bonds) выпускаются на конкретно опреде-
ленный срок, по истечении которого эмитент обязуется погасить их. В
условиях выпуска эмитент должен указать, являются ли выпускаемые об-
лигации срочными или бессрочными, и если они выпускаются на опреде-
ленный период, он должен указать, на какой именно.
В зависимости от длительности указанного срока облигации приня-
то делить на краткосрочные (short term), среднесрочные (medium
term) и долгосрочные (long term).
В зарубежной литературе, в частности в США, для обозначения крат-
ко-, средне- и долгосрочных облигаций используются самостоятельные
термины: краткосрочные облигации называются "bills", среднесроч-
ные — "notes" и долгосрочные — "bonds". В связи с тем, что в Европе
облигации выпускаются в евродолларах, многие страны в международ-
54
ном обиходе используют эти же термины для обозначения соответствую-
щего вида облигаций. Под евродолларами обычно понимают доллары
США, которые находятся в обращении за пределами США, главным обра-
зом в Европе. В соответствии с этим под бессрочными (bonds without time
limit) следует понимать облигации, выпускаемые эмитентом без взятия на
себя обязательств по их погашению. Иногда говорят, что бессрочные об-
лигации выпускают "навечно", и поэтому их еще называют "вечными"
(eternal bonds). Само собой разумеется, что бессрочные облигации не
могут быть дисконтными. Они являются только процентными. По таким
облигациям доход выплачивается большей частью один раз в квартал или
один раз в полгода. По прошествии нескольких лет годовой размер про-
цента может изменяться.
При выпуске облигаций с правом досрочного погашения (callable
bonds) эмитент в условиях выпуска сообщает все сведения, которые он
обычно сообщает при выпуске срочных облигаций, однако при этом
резервирует за собой право на досрочное погашение долга. Такое
резервирование не может быть безграничным, и поэтому эмитент обя-
зан сообщить, по истечении какого срока он может воспользоваться
указанным правом. Например, облигации номинальной стоимостью в
1000 дол. США выпускаются сроком на 2 года под 10% годовых с
правом досрочного погашения через полтора года. Это означает, что
до истечения полутора лет эмитент не может воспользоваться своим
правом, а начиная с даты истечения этого срока — может.
Резервирование права не означает, что эмитент обязательно им восполь-
зуется. Если же он решил сделать это, то должен заблаговременно сооб-
щить об этом собственникам облигаций. Выплата доходов по таким облига-
циям осуществляется в таком же порядке, в каком бы она производилась,
если бы выпускаемые облигации имели фиксированный срок "жизни".
Обеспеченные и необеспеченные облигации
Эмитент может выпускать облигации обеспеченные (securedbonds)
и необеспеченные (unsecured bonds). Обеспечение влияет на степень
надежности облигаций. Выпуск обеспеченных облигаций означает, что
эмитент гарантирует выполнение своих обязательств в части как возвра-
та основной суммы долга, так и выплаты доходов по нему. При этом ис-
ключается возможность неполного возврата, неполной выплаты дохода
или несвоевременного их осуществления.
В качестве обеспечения могут выступать предметы недвижимости,
государственные ценные бумаги и другие средства, достаточные для по-
55
крытия долга. В случае выпуска обеспеченных облигаций эмитент в
условиях выпуска обычно указывает, какие именно средства являются
средствами обеспечения. Например, он может заявить, что определенные
облигации обеспечены недвижимостью (mortgages backed bonds) либо
ценными бумагами (securities backed bonds).
Когда эмитентом является государство или муниципальные орга-
ны, считается, что их облигации всегда обеспечены (даже если об этом
не говорится в условиях выпуска) в силу того, что они не могут обан-
кротиться или исчезнуть внезапно. Иными словами, они гарантирова-
ны "добрым именем эмитента" (in good faith). Кроме того, государ-
ственные и местные облигации считаются обеспеченными ввиду нали-
чия у государства и муниципальных органов права собирать и уста-
навливать налоги (fax powers).
Если эмитент выпускает необеспеченные облигации, он должен со-
общить об этом в условиях выпуска.
Обеспеченность или необеспеченность облигаций влияет на раз-
мер дохода по ним. Обеспеченные облигации являются надежными, и
поэтому процент по ним устанавливается меньший, чем процент по
необеспеченным облигациям.
Облигации свободного и ограниченного обращения,
а также без права обращения
В зависимости от целей эмитент может выпускать облигации на усло-
виях свободного обращения, с ограниченным обращением и без пра-
ва обращения.
Свободное обращение облигаций предполагает, что они могут сво-
бодно переходить из собственности одних инвесторов в собствен-
ность других. При этом условия купли-продажи являются предметом
договоренности между сторонами. Выпуская такие облигации, эми-
тент не устанавливает никаких ограничений на их обращение.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70